भारतीय मुद्रा (INR) के लिए एक बड़े झटके के रूप में, इसने आखिरकार उस महत्वपूर्ण और मनोवैज्ञानिक ₹90 प्रति एक अमेरिकी डॉलर (USD) की सीमा को पार कर लिया है, जो अब तक का सबसे निचला रिकॉर्ड स्तर है।

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बुधवार की सुबह, रुपये में गिरावट जारी रही और यह ₹90.13 के निचले स्तर तक गिर गया - और बाद में ₹90.26 प्रति डॉलर पर टिका रहा -जो मंगलवार को बने अपने पिछले सर्वकालिक निचले स्तर को निर्णायक रूप से तोड़ चुका है। इस तेज अवमूल्यन ने रुपये के उस निराशाजनक शीर्षक को मजबूत कर दिया है, जिसे एएफपी (AFP) जैसी वैश्विक एजेंसियों ने वर्ष 2025 के लिए एशिया की सबसे खराब विदेशी मुद्रा प्रदर्शन करने वाली मुद्राओं में से एक बताया है।

यह केवल ट्रेडिंग स्क्रीन पर एक संख्या नहीं है; यह भारत की अर्थव्यवस्था के लिए एक महत्वपूर्ण क्षण है, जो आपके अगले आईफोन की लागत से लेकर पंप पर पेट्रोल की कीमत तक सब कुछ प्रभावित कर रहा है। हर किसी के मन में सवाल है: इस अचानक, तेज गिरावट का कारण क्या है, और इसके बाद क्या होगा?

तीनहरी चुनौती: रुपया क्यों गिर रहा है?

बाजार विश्लेषक (Market Analysts) और मुद्रा विशेषज्ञ (Currency Experts) इस गिरावट के लिए कारकों के "तीनहरे खतरे" की ओर इशारा करते हैं - लगातार व्यापार संबंधी समस्याएं, अथक विदेशी फंड का बहिर्वाह, और भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) द्वारा नीति में रणनीतिक बदलाव - जिसने अंततः मुद्रा को उसके टूटने के बिंदु से भी नीचे धकेल दिया है।

1. भारत-अमेरिका व्यापार समझौता: राजनीतिक अनिश्चितता का काला बादल

रुपये की परेशानी का सबसे बड़ा कारण भारत और संयुक्त राज्य अमेरिका के बीच एक महत्वपूर्ण व्यापार समझौते को अंतिम रूप देने में हो रही लंबी और निराशाजनक देरी है। महीनों से, बाजार एक ऐसे रूपरेखा समझौते (framework agreement) की उम्मीद कर रहा है जो विवादास्पद मुद्दों, विशेष रूप से अमेरिकी प्रशासन द्वारा लगाए गए कड़े शुल्कों (tariffs) को हल कर सके।

एचएसबीसी (HSBC) सिंगापुर में एशिया एफएक्स रिसर्च की प्रमुख, जॉय च्यू ने एक स्पष्ट तस्वीर पेश की: "जिस दिन भी हमारे पास कोई व्यापार समझौता नहीं होता है, व्यापार घाटे (trade deficit) और बहिर्वाह (outflows) से विदेशी मुद्रा की मांग USD/INR को ऊपर धकेलती रहती है, जबकि विदेशी मुद्रा की आपूर्ति अपेक्षाकृत पतली और असंगत है।"

मूल बात (The Bottom Line): एक संपन्न व्यापार समझौता निर्यात के लिए नए रास्ते खोलेगा, निवेशकों के आत्मविश्वास को बढ़ाएगा, और अमेरिकी डॉलर की स्थिर आपूर्ति लाएगा, जिसकी अर्थव्यवस्था को सख्त जरूरत है। तब तक, अनिश्चितता एक जहरीला उत्प्रेरक है, जो विदेशी निवेशकों को धैर्य खोने पर मजबूर कर रहा है।

2. विदेशी फंडों का पलायन: आपूर्ति-मांग का संकट

बाजार सरल अर्थशास्त्र पर चलता है: आपूर्ति और मांग। इस समय, भारतीय अर्थव्यवस्था में अमेरिकी डॉलर की भारी मांग है और इसकी आपूर्ति घट रही है।

विदेशी संस्थागत निवेशक (FIIs): भारत की मजबूत घरेलू आर्थिक वृद्धि (Q2 GDP 8.2% के छह-तिमाही उच्च स्तर पर पहुंचने के बावजूद) के बावजूद, विदेशी निवेशक भारतीय स्टॉक और ऋण बाजारों से अपना पैसा बाहर निकाल रहे हैं। एचडीएफसी सिक्योरिटीज के दिलीप परमार द्वारा वर्णित यह "निवेशक पलायन" वैश्विक स्तर पर बेहतर रिटर्न की तलाश और व्यापारिक अनिश्चितता के कारण भारत की निकट अवधि की स्थिरता में विश्वास की कमी से प्रेरित है।

व्यापार घाटा (Trade Deficit): भारत का आयात बिल - विशेष रूप से कच्चे तेल, इलेक्ट्रॉनिक्स और उर्वरकों के लिए - आसमान छू रहा है। जब भारत निर्यात से अधिक आयात करता है, तो उसे उन वस्तुओं के लिए डॉलर में भुगतान करना पड़ता है, जिससे अमेरिकी मुद्रा की एक बड़ी, संरचनात्मक मांग पैदा होती है। दिलीप परमार द्वारा वर्णित यह "मांग और आपूर्ति का असंतुलन" एक खुला घाव है जो रुपये को कमजोर कर रहा है।

3. आरबीआई की सधी हुई चुप्पी: सक्रिय बचाव के बजाय रणनीतिक फ्लोट

पिछले संकटों में, भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ₹80 या ₹85 जैसे महत्वपूर्ण मनोवैज्ञानिक स्तरों को "बचाने" के लिए अपने भंडार से अरबों डॉलर बेचकर आक्रामक रूप से हस्तक्षेप करता था। हालांकि, ₹90 के पार की हालिया गिरावट को विश्लेषकों द्वारा "मंद" या "हल्के" हस्तक्षेप के साथ पूरा किया गया है।

एक नीतिगत बदलाव: अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) ने हाल ही में भारत की विनिमय दर प्रणाली को "स्थिर" से हटाकर “क्रॉल-जैसा (crawl-like)” फिर से वर्गीकृत किया है। यह एक महत्वपूर्ण बदलाव का संकेत देता है: आरबीआई अब रुपये की सक्रिय रूप से रक्षा करने के बजाय रणनीतिक रूप से मार्गदर्शन करने की ओर बढ़ रहा है।

नया दर्शन (The New Philosophy): सैमको सिक्योरिटीज के शोध विश्लेषक राज गैकर के अनुसार, केंद्रीय बैंक की प्राथमिकता बदल गई है। घरेलू मुद्रास्फीति अब पहले के अनुमानों से काफी नीचे चल रही है, इसलिए ध्यान "एक कृत्रिम रेखा को बनाए रखने के लिए भंडार खर्च करने" के बजाय आर्थिक विकास का समर्थन करने पर है। रुपये को धीरे-धीरे कमजोर होने देकर, आरबीआई संभवतः भारतीय निर्यात को वैश्विक मंच पर सस्ता और अधिक प्रतिस्पर्धी बनाने की कोशिश कर रहा है, खासकर अमेरिकी शुल्कों के सामने।

₹90 सिर्फ एक संख्या से अधिक क्यों है?

₹90 का स्तर एक बहुत बड़ा मनोवैज्ञानिक अवरोध है। कोटक सिक्योरिटीज के मुद्रा विश्लेषकों ने चेतावनी दी कि यदि रुपया 90 से ऊपर बना रहता है, तो यह सट्टेबाजी की एक नई लहर को ट्रिगर कर सकता है, जिससे यह गिरावट ₹91 या इससे भी अधिक की ओर बढ़ सकती है। आम आदमी के लिए, इसके निहितार्थ तत्काल और दर्दनाक हैं:

भारत के मुख्य आर्थिक सलाहकार: "चिंता करने की ज़रूरत नहीं"

बाजार की घबराहट के बीच, भारत सरकार की ओर से एक मजबूत प्रति-कथा आ रही है।

मुख्य आर्थिक सलाहकार (CEA) वी. अनंत नागेश्वरन ने सार्वजनिक रूप से शांति बनाए रखने का आग्रह किया है, यह कहते हुए कि रुपये का कमजोर होना "एक बड़ी चिंता नहीं" है और यह लंबी अवधि में मुद्रास्फीति या निर्यात को नकारात्मक रूप से प्रभावित नहीं करेगा।

व्यापार समझौते पर बोलते हुए, सीईए ने व्यक्तिगत विश्वास व्यक्त किया कि एक समाधान निकट है, यह उम्मीद करते हुए कि अमेरिका अगले कुछ महीनों के भीतर "25% के अतिरिक्त दंडात्मक शुल्क को समाप्त कर सकता है," जिससे संभवतः भारत की ओर से भी पारस्परिक कटौती हो सकती है।

सीईए का आशावाद भारत के मजबूत घरेलू आर्थिक बुनियादी सिद्धांतों में निहित है: एक मजबूत जीडीपी विकास पथ, स्थिर मुख्य मुद्रास्फीति, और विदेशी मुद्रा भंडार में $690 बिलियन से अधिक का एक विशाल "युद्ध भंडार"  -  जो आरबीआई को हस्तक्षेप करने की शक्ति देता है यदि अवमूल्यन बहुत अस्थिर हो जाता है। सरकार की नजर में, वर्तमान गिरावट व्यापार समझौते में देरी पर बाजार की एक अस्थायी अतिप्रतिक्रिया है, न कि अर्थव्यवस्था में एक गहरी, संरचनात्मक खामी का लक्षण।

आगे की राह: आरबीआई के शुक्रवार के फैसले का इंतजार

सभी की निगाहें अब इस शुक्रवार को भारतीय रिजर्व बैंक की आगामी मौद्रिक नीति समिति (MPC) की घोषणा पर टिकी हैं।

बाजार उत्सुकता से आरबीआई गवर्नर के आने का इंतजार कर रहे हैं ताकि केंद्रीय बैंक की रणनीति पर स्पष्टता मिल सके। क्या आरबीआई ₹90 के निशान की रक्षा के लिए आक्रामक डॉलर बिक्री के साथ कदम उठाएगा, या क्या यह अपनी नई "क्रॉल-जैसी" मुद्रा नीति की पुष्टि करेगा और मुद्रा को बाजार की ताकतों द्वारा निर्देशित होने देगा?

फिलहाल, युद्ध रेखा ₹90 पर खींची गई है। लाखों भारतीयों के लिए जो आयात के लिए भुगतान कर रहे हैं, अपने बच्चों को विदेश भेज रहे हैं, या ईंधन की कीमतों में गिरावट का इंतजार कर रहे हैं, अमेरिकी डॉलर और भारतीय रुपये के बीच यह आर्थिक लड़ाई अब बहुत वास्तविक हो गई है।

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